2015年的中国A股用了大半年时间“去杠杆”，没想到，在最后一个月A股却上演了一场最为疯狂的杠杆收购战，宝能系旗下的钜盛华和前海人寿用了杠杆加杠杆的方式，以迅雷不及掩耳盗铃之势买下了中国地产第一股万科A（000002.SZ）超过24.26%的股权。
从双方角力到三国杀
宝能系数月内疯抢万科股权，并成功夺取万科第一大股东宝座，将资本运营提升到房地产行业前所未有的高度。早已退居二线的王石不得不出面公开喊话，表示不欢迎宝能系入主万科，他的理由是宝能系存有赌徒心态，根本没有足够的信用成为万科的大股东。
本来是两家之争，没想到却在12月23日发生神逆转。激战正酣的“万宝之争”中，万科管理层团队迎来重要支援，安邦集团将与万科一起对抗“野蛮人”宝能系。随着安邦的加入，这场资本市场最为引人注目的跨年大戏由万科、宝能的“二人转”，演变为了真正的“三国杀”。
宝能半年内疯狂砸300亿元收购万科股份，其意图很明显，极有可能是三国杀守卫剑阁：试图控制万科董事会，改造万科，利用万科在各大城市的布局，以及作为地产界龙头的身份和形象，与宝能系资产进行整合，讲一个天大的“财富神话”。而宝能系之所以遭到万科管理层的强烈抵制，也正是由于其始终未能承诺不改变所谓万科文化。
于王石而言，万科是他的“亲儿子”，虽然挂在华润名下，但却是自己一手养大，血脉相连。如今“宝能系”的姚老板要来抢孩子了，他拼了命也要保护“亲儿子”。对于宝能系接连举牌万科，化身“野蛮人”入侵。万科董事长王石曾表态，宝能系层层借钱，循环杠杆，没有退路。用短债长投方式强行进入万科，风险极大，就是一场赌博。“这可能毁掉万科最值钱的东西。万科最值钱的是什么三国杀守卫剑阁？就是万科品牌的信用。”也正是因为12月17日王石在万科内部会议室的讲话泄漏，公众才开始注意到宝能对于万科的“恶意收购”。
理想路漫漫，资本势汹汹，一边是隐秘的资本大鳄，一边是最大地产商，宝能万科的股权争夺风暴，让人看到资本战斗的疯狂，也使人再次思考资本与实业间的关系。王石是中国最富声望的企业家之一，在地产界可以说有着“教父”之名，站在道德高地大谈“情怀”，可敬可佩。而宝能在资本市场上以凶悍著称，盯上万科这块万里挑一的“红烧肉”一点也不奇怪，遵守规则，抢筹扫货，更谈不上作恶。而且，我们都必须肯定的一点是，资本是嗜血的，理性的，不谈情怀，不认魅力。所以到最后，无论是资本赢了情怀，还是理想胜了资本，这个案例都将只是中国资本市场良性发展的一个开端。
双赢收场：宝能赚钱王石封神
宝能万科之争，或许会演变成一场双赢的资本游戏。局外人看戏，局内人看利。纵观资本市场各类股权争夺，利益是永恒的天平，大多数结局均是各自利益的最大化，很少出现观众期待的杀敌一千自损八百的惨况。因此，这出资本的年末大戏，大概率将以双赢收场：王石再度成为力挽狂澜的英雄，姚振华赚得盆满钵满。
此次“宝能系”举牌事件在万科历史上也并非第一次，国泰君安证券曾经在1994年也是万科门口的“野蛮人”。股权极度分散或许是万科再次被关注的天生弱点。万科是由管理层操盘和打理的公众型公司，多年以来，第一大股东华润一直是纯粹财务投资者身份，不插手万科经营事务。连日来上演的收购与反收购的戏码，带动万科股价不断扶摇直上，15个交易日万科已经飙涨70%。
可以预见的是，万科还可能会放出大招——高价发行新股，这样万科又能圈进来一大笔资金了，在宝能的强势出击下，万科似乎又成了炙手可热的香饽饽，万科的股价可以卖高价，这样万科能有什么损失呢？三国杀守卫剑阁！在行业前景不好的情况下，还能把股价卖高价，何乐而不为呢？如果此次事件的结果能让万科股权结构更稳定，那么对公司的信用风险评级和企业长期发展都有益处，并将鞭策公司加快转型的步伐。
从宝能系的举牌历史看，他们一直在举牌，从未成功，一直在举牌，从未失手。哪次举牌不是赚的盆满钵满，最后拍屁股走人了？大家可以看看，宝能系曾举牌过天健集团、深振业，每次举牌那都是大动静，搞得跟强行要入洞房一样。每次“野蛮人”入侵后，深圳国资都用大把银子砸下去全力阻击，然后姚老板赚走大把银子。
万科与宝能两大利益集团的较量与博弈，最终可能不存在谁胜谁败的问题，很有可能结局是相互博弈及妥协的条件及结果，估计不到万不得已，不会两败俱伤。显然，双方股权争夺战正进入白热化，而力量对比无疑将出现变化。在新的情势下，姚老板是否还坚持获得控股权，仍是未知数，双方仍有令利益最大化的谈判空间，以最小的代价，获取最大的收益。
一环紧扣一环，这场霸道总裁之间的肉搏、最大房企万科与杠杆学霸的励志故事还将持续，输赢没有定论，未来变数还很多。不过万科暴露出的问题，却已有共识。在中国，股权分散的公司不少，从产业资本到金融资本时代，万科只是一个警示。
附：万宝股权大战时间进程
7月至8月宝能系三度举牌万科，持股15.04%，成为第一大股东
8月至9月华润两次增持，持股15.23%。夺回第一大股东位置
10月中旬宝能系回购万科A股，占万科总股本的3%
12月6日万科公告，宝能系持股20.008%，再次成为第一大股东
12月8日安邦加入“战局”，持有万科5%的股权
12月10日深交所要求钜盛华说明购入万科A股股份资金来源
12月15日宝能系首次回应收购万科“钱从哪儿来”
12月17日王石喊话：万科不欢迎宝能成为第一大股东
12月22日宝能系持股比例增至23.52%，安邦持股比例增至7%
12月23日万科、安邦宣布“在一起”
12月24日宝能系持股万科升至24.26%
12月25日证监会回应“宝万之争”，称不会干预。
